September 11 options trading

Houve uma alta negociação de opções de cotação na American Airline e na United Airlines, imediatamente antes do 11 de setembro. Estas foram efetivamente apostas que os preços das ações cairiam, o que é claro o que aconteceu quando os ataques ocorreram. Isso mostra que os comerciantes devem ter conhecimento prévio do 11 de setembro. Essa é uma história complexa, mas as afirmações nem sempre correspondem à realidade. Embora houvesse grandes volumes negociados nesses dias, por exemplo, eles não eram tão excepcionalmente altos quanto alguns sites gostariam de reivindicar. Aqui está uma análise. Também havia boas razões para vender ações da American Airlines, pois acabaram de anunciar uma série de más notícias. Leia mais aqui. As ações da United Airlines também caíram de preço. Se os investidores previssem que estavam prestes a divulgar resultados ruins, suas opções de venda também valeria a pena comprar (embora tenha em mente que os volumes da UAL colocaram os volumes mais altos no ano). Aqui estão nossos pensamentos. Alguns apontam para histórias como as que milhões8221 não reclamados da UAL colocam como tendo uma explicação sinistra, mas nós discordamos. Aqui está o porque. Houve muita conversa sobre potenciais negociações internas em outras ações também. Nós não os pesquisamos em profundidade, mas vale a pena ressaltar que algumas pessoas acreditam que as alegações foram exageradas. E sobre a maioria das opções sendo colocadas em um banco ligado à CIA? Nós não ficamos convencidos. O Relatório da Comissão do 11 de setembro menciona esta questão em suas notas ao Capítulo 5: “Um único investidor institucional baseado nos EUA sem laços concebíveis com a Al Qaeda comprou 95% da UAL em 6 de setembro como parte de uma estratégia de negociação que também incluiu compra 115.000 ações da American em 10 de setembro. Similarmente, grande parte do comércio aparentemente suspeito na American em 10 de setembro foi rastreado para um boletim específico de negociação de opções baseado nos EUA, enviado por fax aos seus assinantes no domingo, 9 de setembro, que recomendou esses negócios. Talvez o maior desafio para essa conclusão venha do professor Allen M Poteshman, da Universidade de Illinois, em Urbana-Champaign. Ele decidiu investigar isso mais, analisando os dados de mercado estatisticamente para tentar avaliar a significância dos negócios. O professor Poteshman aponta várias razões para questionar o argumento da presciência: apesar das opiniões expressas pela mídia popular, acadêmicos líderes e profissionais do mercado de opções, há razões para questionar a determinação das evidências de que terroristas negociavam no mercado de opções antes do mês de setembro. 11 ataques. Um evento que lança dúvidas sobre a evidência é a queda de um avião da American Airlines em Nova York em 12 de novembro. Segundo o site da OCC, três pregões antes, em 7 de novembro, a relação put-call para opções sobre ações da AMR. era 7,74. Com base nas declarações feitas sobre as ligações entre a atividade de mercado de opções e o terrorismo logo após o 11 de setembro, teria sido tentador inferir, a partir dessa relação, que o terrorismo provavelmente foi a causa do acidente de 12 de novembro. Posteriormente, no entanto, o terrorismo foi praticamente descartado. Embora possa ser o caso de uma taxa de compra de AMR anormalmente grande ter sido observada por acaso em 7 de novembro, esse evento certamente levanta a questão de se proporções de compra de mão tão grandes quanto 7.74 são, na verdade, incomuns. Além do acidente de avião de 12 de novembro, um artigo publicado em Barron8217 em 8 de outubro (Arvedlund 2001) oferece vários motivos adicionais para ser cético sobre as alegações de que é provável que terroristas ou seus associados negociem opções da AMR e da UAL antes dos ataques de 11 de setembro. Para começar, o artigo observa que as negociações mais pesadas nas opções de AMR não ocorreram nos puts mais baratos e de menor prazo, o que teria proporcionado os maiores lucros para alguém que soubesse dos próximos ataques. Além disso, um analista havia emitido uma recomendação 8220sell8221 sobre a RAM durante a semana anterior, o que pode ter levado investidores a comprarem depósitos de AMR. Da mesma forma, o preço das ações da UAL havia caído recentemente o suficiente para preocupar os traders técnicos que podem ter aumentado suas compras de compra, e as opções da UAL são fortemente negociadas pelas instituições que protegem suas posições de ações. Finalmente, os operadores que criaram mercados nas opções não aumentaram o preço pedido no momento em que as encomendas chegaram, como teriam feito se acreditassem que as ordens se baseavam em informações não públicas adversas: os criadores de mercado não pareciam achar que a negociação estava fora do comum no momento em que ocorreu. business. uiuc. edu/poteshma/research/poteshman2006.pdf No entanto, ele então cria um modelo estatístico, o qual ele sugere que é consistente com o pré-conhecimento, afinal: VI. Conclusão Comerciantes de opções, gerentes corporativos, analistas de segurança, funcionários de intercâmbio, reguladores, promotores públicos, formuladores de políticas e, muitas vezes, o público em geral têm interesse em saber se houve negociação de opção incomum em torno de certos eventos. Um excelente exemplo de tal evento são os ataques terroristas de 11 de setembro, e houve de fato muita especulação sobre se a atividade de mercado de opções indicava que os terroristas ou seus associados tinham negociado nos dias anteriores ao 11 de setembro ataques iminentes. Essa especulação, no entanto, ocorreu na ausência de um entendimento das características relevantes da negociação no mercado de opções. Este artigo começa desenvolvendo informações sistemáticas sobre a distribuição da atividade de mercado de opções. Ele constrói distribuições de referência para estatísticas de volume de mercado de opções que medem de diferentes maneiras até que ponto o volume de fabricantes de mercados não estabelecidos estabelece posições de mercado de opções que serão lucrativas se o preço das ações subjacentes subir ou cair em valor. As distribuições dessas estatísticas são calculadas tanto incondicionalmente e ao condicionar o nível geral de atividade de opções sobre o estoque subjacente, o retorno e o volume de negociação sobre o estoque subjacente, e o retorno sobre o mercado global. Essas distribuições são então usadas para julgar se o mercado de opções negociando em AMR, UAL, o índice de companhia aérea Standard e Poor8217s e o índice de mercado SampP 500 nos dias anteriores a 11 de setembro era, de fato, incomum. As razões de volume de mercado de opções consideradas não fornecem evidência de negociação de opção de mercado incomum nos dias anteriores a 11 de setembro. As taxas de volume, no entanto, são construídas com volume de compra longo e curto e volume de chamadas de curto e longo prazos. foi a maneira mais direta para alguém ter negociado no mercado de opções no conhecimento prévio dos ataques. Uma medida de volume anormal de longa duração também foi examinada e considerada em níveis anormalmente altos nos dias que antecederam os ataques. Consequentemente, o artigo conclui que há evidências de atividade de mercado de opção incomum nos dias anteriores ao 11 de setembro, o que é consistente com os investidores que negociam com conhecimento prévio dos ataques. business. uiuc. edu/poteshma/research/poteshman2006.pdf Uma questão que nos preocupa é a falta de análise da série de más notícias apresentadas pela American Airlines em 7 de setembro, o dia de negociação antes de 10 de setembro, quando o mais significativo negociação ocorreu. O professor Poteshman nos contou por e-mail: Meu estudo inclui regressões quantílicas que explicam as condições de mercado de ações específicas. Portanto, há pelo menos uma correção de primeira ordem para as notícias negativas que foram divulgadas no dia 7 de setembro sobre a AMR. Mas você pode realmente tratar as notícias de modo que simplesmente o professor Paul Zarembka apóia as alegações, dizendo: Poteshman descobre. essas compras de opções de ações da American Airline. tinha apenas 1% de probabilidade de ocorrer simplesmente de forma aleatória. patriotsquestion911 / professores. html Mas nós não estamos dizendo que eles foram aleatórios, e sim que eles podem ter sido uma resposta racional para as más notícias significativas entregues no dia anterior. Poteshman está essencialmente dizendo (com relação à AMR) é que as pessoas compraram muitos puts para que isso seja explicado pelas notícias de 9/7, portanto, outra explicação é necessária, mas como você pode dizer isso sem analisar as notícias? Afinal, se Se as notícias tivessem sido falidas em seis meses, então as relações de venda provavelmente teriam sido ainda mais significativas, e o modelo de Poteshman deu ainda mais confirmação da atividade do mercado de opções não usual8221, mas isso teria tornado a ideia da presciência mais provável. assim. Obviamente, as notícias da AMR eram menos significativas, mas ainda assim diríamos que você não pode julgar com precisão o significado desses negócios até que você os leve em consideração. Outra complicação aqui vem do fato de que os volumes de venda dessas ações eram normalmente baixos, do que havíamos lido, e isso, obviamente, torna mais fácil o surgimento de picos. A Comissão do 11 de Setembro disse: Um único investidor institucional com sede nos EUA sem vínculos concebíveis com a Al Qaeda comprou 95% da UAL em 6 de setembro como parte de uma estratégia comercial que também incluiu 115.000 ações da American em 10 de setembro. Grande parte do comércio aparentemente suspeito na América em 10 de setembro foi atribuído a um boletim informativo de negociação de opções baseado nos Estados Unidos, enviado por fax aos seus assinantes no domingo, 9 de setembro, que recomendou esses negócios. O 6 de setembro de UAL coloca automaticamente pareceria significativo, então, embora só um investidor fosse atrás deles. Mas isso realmente significa que você pode indicar matematicamente que o investidor teria conhecimento prévio do 11 de setembro, sem considerar as outras condições e informações de mercado disponíveis na época? E isso é uma história parecida com os negócios da AMR. Os boletins informativos e os tipsters compartilham picos na negociação todos os dias, pelo menos aqui no Reino Unido. Houve uma má notícia na sexta-feira que pode ter justificado o boletim informativo sugerindo que as opções sejam compradas (e se essa notícia vazou ou foi suspeita antes da liberação, então você pode ter uma explicação para compras anteriores também). O professor Poteshman parece estar dizendo que os comerciantes estavam mais pessimistas sobre o futuro da AMR do que deveriam, que eles reagiram demais às notícias e compraram mais dinheiro do que o esperado, mas talvez suas estatísticas fossem baseadas principalmente em negociações sendo feitas. decisões individuais (uma instituição ou indivíduo privado decide comprar algumas opções). Newsletters não são sempre assim. Muitos são comprados por pessoas que fazem pouca pesquisa, e simplesmente seguem as recomendações fornecidas. Portanto, se o autor da newsletter disser 8220comprar puts8221, então8217s o que muitos deles farão, e quanto maior a circulação da newsletter, maior será o pico resultante de 8220trades anormais8221. De qualquer forma, Screw Loose Change levantou um problema semelhante ou dois que você pode querer considerar. E por favor don8217t acabar com isso aqui: ler o artigo de Poteshman8217s. apenas para avaliar isso por si mesmo. Se você não é bom em estatísticas, então algumas delas farão com que seus olhos fiquem bem abertos, garantidos, mas também há comentários interessantes que são acessíveis a todos, de modo que, em geral, vale a pena ler.